数字经济

• 数字金融对专精特新企业分工的影响：专业化还是一体化？——基于A股上市企业现金流量表的实证研究

  潘艺;

  发展专精特新企业是我国现代化产业体系建设的重要举措。本文使用2011—2023年A股上市企业财务报表数据，构建现金流维度的企业分工指标，分析数字金融对专精特新企业分工的影响。研究结果显示：（1）总体上来看，数字金融的发展提升了专精特新企业的一体化程度，降低了专精特新企业的专业化程度；（2）机制研究显示，资金、人才、技术都起到了传导作用；（3）异质性分析结果显示，数字金融的发展促进了国有企业分工的专业化发展，推进了非国有企业分工的一体化发展，这是由于数字金融对不同所有权企业的资金、人才、技术的影响存在差异。据此，本文提出了相关政策建议，以促进专精特新企业专业化发展，实现我国现代化产业体系的目标。

  2025年10期 No.310 3-13页 [查看摘要][在线阅读][下载 926K]
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• 数据要素市场化如何赋能企业持续创新？

  何涌;王管洁;

  持续创新是企业在数字经济时代保持竞争力的核心驱动力，数据要素作为新型生产要素，其市场化在赋能企业持续创新中发挥着重要作用。本文基于2009—2023年中国A股上市公司数据，以数据交易平台的设立作为准自然实验，采用双重差分模型考察了数据要素市场化对企业持续创新的影响。研究发现，数据要素市场化能够促进企业的持续创新能力，并且该促进作用在高科技行业企业、国有企业以及成长型企业中更为显著。机制分析发现，数据要素市场化主要通过缓解融资约束、提升知识吸收能力以及强化协同创新进而促进企业持续创新。研究结论为数据要素市场化赋能企业持续创新提供了理论支持与实践启示。

  2025年10期 No.310 14-25+53页 [查看摘要][在线阅读][下载 1002K]
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新质生产力

• 数字科技人才政策与企业新质生产力发展

  王蕾茜;江云龙;

  数字技术创新是新质生产力发展的关键，而数字技术创新主要由人才驱动。鉴于此，本文以2011—2022年中国多个城市颁布的数字科技人才政策为准自然实验，探究数字科技人才政策对新质生产力发展的影响。（1）研究结果表明，数字科技人才政策显著提升了当地企业的新质生产力水平。（2）机制检验发现，数字科技人才政策通过增强数字技术创新能力和促进企业数字化转型两个途径来加速企业新质生产力发展，而技术员工和技术高管的增加是该机制发挥作用的重要前提。（3）异质性分析发现，数字科技人才政策对新质生产力的促进作用在高科技行业企业以及非国有企业中更明显，以及在经济发展水平较高、房价水平较高和研发环境良好的城市企业中更显著。（4）虹吸效应检验发现，数字科技人才政策不存在“抢人”现象，即当地企业新质生产力水平的提高并不以周边地区的减弱为代价。（5）经济后果分析发现，数字科技人才政策引致的新质生产力增加，最终提高了企业的劳动生产率。本文的研究结论对落实深化人才强国战略、推动经济高质量发展具有一定的启示意义。

  2025年10期 No.310 26-39页 [查看摘要][在线阅读][下载 1060K]
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绿色经济

• 空间区位竞争与企业绿色转型

  邓洁;周爽;林丽珠;潘爽;

  绿色转型升级和可持续发展已成为企业高质量发展的必由之路。本文采用2010—2022年沪深A股上市公司的样本数据，探讨了空间区位竞争对企业绿色转型的影响效应及其传导机制。研究发现，空间区位竞争能显著促进企业绿色转型；空间区位竞争会通过缓解融资约束、加大研发投入与改善社会责任等渠道促进企业绿色转型；空间区位竞争对企业绿色转型的促进效益在成长期和成熟期企业、非重污染行业企业、内源融资较强的企业及下属子公司较多的企业中更为显著；并且，随着市场一体化程度提高和公众环保关注度增强，空间区位竞争对企业绿色转型的促进效应越明显。本文在理论上为研究企业绿色转型提供了新的视角，同时也为完善市场导向的绿色技术创新体系提供了新的经验证据。

  2025年10期 No.310 40-53页 [查看摘要][在线阅读][下载 1002K]
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投资证券保险

• 中国股市网络拓扑结构演化与股价同步性——特立独行还是随波逐流

  华默然;郭文旌;肖珊;

  股市是典型的复杂金融网络，本文以2011—2024年沪深300指数成分股收益率数据作为研究样本，采用最小生成树（MST）法构建年度网络图，通过对平均相关系数及平均路径长度的分析，将股市网络分为“市场一致期”“市场震荡期”及“市场分化期”，综合利用度分布、接近中心性等拓扑指标，探究各时期股市网络拓扑结构的演化。在此基础上，构建双向固定效应模型，分析股市网络拓扑结构演化如何影响股价同步性。研究发现，公司在网络中的接近中心性越高，其股价同步性越高。调节效应分析表明，分析师关注度、基金持股及特征向量中心性均能够抑制接近中心性对股价同步性的正向影响。异质性分析发现，在不同的网络结构下，接近中心性对股价同步性的影响存在显著差异。本研究不仅拓展了复杂金融网络的研究范围，还揭示了股票在网络中的位置与股价同步性的关系，为监管部门实施基于网络结构的差异化监管提供了理论依据。

  2025年10期 No.310 54-65页 [查看摘要][在线阅读][下载 1055K]
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• 机构投资者调研、并购频率与企业并购绩效

  王言;

  为深化金融供给侧结构性改革，推动实体经济高质量发展，本文基于我国沪深A股上市公司2011—2024年并购事件，考察机构投资者调研对企业并购绩效的影响及其机制。研究发现，机构投资者调研有助于提升企业并购绩效。进一步分析发现，证券金融机构投资者调研更有利于提高并购财务绩效，境内和境外机构投资者调研分别更有利于提高并购财务绩效和并购市场绩效。机制检验发现，机构投资者调研可以通过减少并购频率来提高企业并购绩效。

  2025年10期 No.310 66-73页 [查看摘要][在线阅读][下载 914K]
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• 发行人质量对股权再融资财富转移的影响研究

  熊发礼;刘晓曦;

  股权再融资财富转移机制，是“有形之手”促进融资和发展经济的重要手段，是金融服务实体经济、壮大经济基础、走出一条中国特色金融发展之路的重要部分。本文以经济增长模式理论为基础，以沪深交易所主板市场定向增发融资样本为研究对象，基于股权再融资政策基础框架和大股东认购净效应理论，探讨发行人质量对股权再融资财富转移的影响。研究发现：在投资拉动型经济增长模式下，证券市场具有融资者友好型特征，此时发行人质量越低，财富转移机制的采用概率和财富转移程度就越高；异质性分析表明，这种负向关系在国有企业融资过程中不显著，且在进入经济高质量发展阶段后，发行人质量对财富转移程度的影响也不再显著。这为把握股权再融资财富转移发展规律、推动上市公司质量提升、加强投资者保护和更好发挥资本市场枢纽功能提供了有益启示。

  2025年10期 No.310 74-88页 [查看摘要][在线阅读][下载 1103K]
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