货币政策研究

• 金融科技与货币政策传导——基于银行风险承担渠道的分析

  胡海峰;魏涛;冯冠霖;

  本文利用2009—2021年我国商业银行的非平衡面板数据，从银行风险承担的视角评估金融科技对货币政策传导渠道的影响。研究发现：宽松货币政策环境下的银行风险承担倾向明显提升，而金融科技发展削弱了宽松货币政策对银行风险承担的促进作用；在业绩表现较差、运营效率较低、城市和农村商业银行子样本中，金融科技对宽松货币政策提升银行风险承担的削弱作用更加明显；在相对宽松的宏观审慎政策条件下，金融科技依然能够减弱宽松货币政策对银行风险承担的促进作用，体现了金融科技与宏观审慎政策在抑制货币政策风险传导方面的互补性。本文的结论不仅为加深理解金融科技与货币政策传导之间的内在联系提供了补充证据，同时也为进一步畅通我国货币政策传导渠道提供了决策参考。

  2025年01期 No.301 3-17页 [查看摘要][在线阅读][下载 1176K]
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• 货币政策工具选择与商业银行流动性创造

  王亚梅;周晔;

  本文采用2007—2020年中国商业银行微观数据，从理论和实证层面检验不同类型货币政策工具对银行流动性创造的影响。结果表明，以法定存款准备金率和广义货币增速为代表的数量型货币政策的放松能够增加银行的流动性创造，而以存贷款基准利率为代表的价格型货币政策的放松则会抑制银行的流动性创造，这一结论在资产端和表内的流动性创造中更为显著；两类政策工具的交互作用表明，央行在实施“双降”的宽松货币政策时仍能显著提高银行的流动性创造水平；此外，对结构性货币政策工具的作用效果进行考察，发现短期和中期的流动性投放可以促使商业银行向社会释放流动性；进一步讨论，证实了银行规模和市场竞争也是影响货币政策传导效率的重要因素。本文从不同类型政策工具的角度出发，丰富了货币政策流动性创造传导的内涵和作用机制。

  2025年01期 No.301 18-28页 [查看摘要][在线阅读][下载 1109K]
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绿色经济

• ESG评级、经济政策不确定性和股价波动

  王红;刘清;张金淼;

  本文使用2009—2022年A股上市公司的季度数据对ESG评级、经济政策不确定性和股价波动三者间的关系进行研究。结果表明：（1）ESG评级上升对股价波动具有抑制作用，ESG评级越高，股价波动越小；（2）ESG评级可通过降低企业融资约束、提高企业声誉和提高分析师关注度三个渠道降低股价波动；（3）经济政策不确定性对ESG评级抑制股价波动具有调节作用，经济政策不确定性越高，ESG评级上升对股价波动的抑制作用越强；（4）对于市场信息效率较高企业、非重污染企业和非国有企业，ESG评级上升对股价波动的抑制效应更显著。

  2025年01期 No.301 29-39页 [查看摘要][在线阅读][下载 1134K]
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• 绿色金融理论演进与思考

  王伟;张烨宁;吴琼;

  随着绿色金融研究不断丰富，且逐渐成为金融创新发展领域不容忽视的组成部分，梳理其理论脉络、把握其发展动态，对于系统推进绿色金融理论与实践发展具有重要意义。本文根据绿色金融的基本特征、焦点问题和演化趋势，将国内外的绿色金融研究分为开端、深入和细化三个演进阶段，并分别对其进行述评。基于此，提出了公共绿色金融研究的新视角以及研究展望，以期为拓展绿色金融研究视阈、提升研究质量和做好绿色金融大文章提供新思路。

  2025年01期 No.301 40-49+28页 [查看摘要][在线阅读][下载 1064K]
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• 排污权交易机制、银行信贷与污染企业绿色转型

  杨柳;陈文哲;金典;王丹丹;

  推动污染企业绿色转型，对经济社会可持续发展至关重要。本文依托2004—2015年我国A股上市污染企业数据样本，探究了排污权交易试点政策对银行信贷的影响。结果显示，该政策不仅显著促进了银行信贷规模的扩张，还实现了银行信贷期限结构的长期化。机制分析表明，排污权交易试点政策通过激励企业主动采取供应链管理策略，提高供应链集中度，有效降低了企业的经营风险，促进了银行信贷规模的扩张。然而，企业的市场地位及其所在地区的市场化程度差异加剧了融资能力分化，从而制约了排污权交易试点政策的有效性。此外，长期信贷结构优化并没有促使污染企业投入前端绿色创新，企业仍侧重于风险较低的末端污染治理。因此，未来需进一步完善排污权市场机制，提升供应链管理能力，强化政策与企业绿色转型的协同效应，以推动污染企业可持续发展。

  2025年01期 No.301 50-58页 [查看摘要][在线阅读][下载 1105K]
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经济纵横

• 管理者短视与企业人力资本配置——基于劳动投资效率视角

  王烨烨;施雪如;王焰辉;

  本文从企业劳动投资效率的视角，结合理论分析与实证检验探讨了管理者短视与企业人力资本配置效率的关系。研究结论显示，管理者短视显著降低了企业劳动投资效率，即对企业的人力资本配置造成损害。作用机制检验发现，管理者短视通过降低公司治理水平、提高第一类和第二类代理成本，进而抑制企业劳动投资效率。进一步分析表明，管理者短视对企业人力资本配置效率的影响具有非对称性，即管理者短视显著促进了雇佣不足，而对雇佣冗余的影响则不明显；同时，管理者短视导致的非效率劳动投资主要存在于管理层持股比例较高、融资约束较高的企业中。本文丰富了管理者短视和企业劳动投资效率研究领域的相关文献，有助于厘清管理者短视特质在人力资本配置过程中扮演的角色。

  2025年01期 No.301 59-69+88页 [查看摘要][在线阅读][下载 1302K]
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数字经济

• 公共数据开放如何驱动城市创新创业

  雷汉云;李棋;陈昊;

  在经济高质量发展新阶段，充分发挥数据要素的放大、叠加、倍增作用，是释放城市创新创业活力的关键。本文以公共数据开放为准自然实验，基于2011—2020年273个城市的面板数据，探讨了公共数据开放如何驱动城市创新创业。研究发现，公共数据开放显著促进了城市创新创业。机制分析表明，公共数据开放后，市场交易成本显著降低。异质性分析发现，公共数据开放对城市创新创业的促进作用在数字基础设施完善、法律制度环境健全和资源禀赋更高的城市表现更显著。本文研究结论丰富了公共数据开放政策效应评估的相关研究，为理解数据要素与城市高质量发展之间的关系提供了新的经验证据。

  2025年01期 No.301 70-78页 [查看摘要][在线阅读][下载 1099K]
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• 数字化改革与产业链韧性：影响效应与作用机制——基于国家大数据综合试验区的准自然实验

  惠献波;

  本文以国家大数据综合试验区为准自然实验，选取2011—2022年中国275个地级市面板数据，实证分析数字化改革与产业链韧性间的影响效应与作用机制。结果表明，数字化改革与产业链韧性之间存在显著的正相关关系，且随着年份推移，政策效应逐渐增强。机制分析表明，数字化改革政策通过促进产业优化升级、技术进步和人力资本积累，构筑持续发力的长效机制，最终增强产业链韧性。异质性分析表明，数字化改革对产业链韧性的促进效应在东部地区以及传统基础设施水平、市场化程度、数字经济发展水平较高的城市中更加明显。此外，数字化改革对邻近城市产业链韧性具有正向空间溢出效应。本文的核心结论为实现数字化改革与产业链韧性深度融合的政策愿景提供了经验证据。

  2025年01期 No.301 79-88页 [查看摘要][在线阅读][下载 1217K]
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